1、CDNX简介
1999年11月29日温哥华与阿尔伯特证券交易所的合并标志着加拿大创业交易所(CDNX)正式启动。虽然CDNX成立时间不长，但其优良的传统和丰富的经验却可以追溯到其前身成立于二十世纪初的阿尔伯特与温哥华证券市场，并借此为风险项目的启动融资。
CDNX的目标是十分明确的，那就是通过风险项目公司提供获取资金约有效的途径，同时保护好投资者。凭借在矿产、石油及燃气的风险项目中近一个世纪的深厚根底，CDNX将保留其创始人的实力，同时将这些专业技巧拓展到其他新兴的产业之中，如通讯、科技、生物工程。通过地区的服务中心CDNX向加拿大全境的各大城市提供服务与产品，所有的上市公司、投资者及成员都能从这些服务中心及专职人员中获益。
作为全加拿大资本市场结构调整的一部份，CSNX最初是由原先在阿尔伯特和温哥华股票市场上上市的公司组成。CDNX作为一个风险资本市场，加拿大三大专业市场之一，同多伦多证券交易市场(高级股权市场)、蒙特利尔的衍生产品市场一起发挥着举足轻重的作用。加拿大创业交易所由60家成员拥有并运作，是一个自我规范的组织。由成员公司和代表管理。董事会的21名董事分别来自阿尔伯特、不列额哥伦比亚、安大略和魁北克。
从组织结构上来说CDNX的业务范围包括七个方面：公司融资服务、贸易服务、市场信息服务、协调、市场营销技术、公司事业和人力资源。
加拿大创业交易所是联系CDNX成员、上市公司和投资者的纽带。CDNX的政策与手续是为了更好地服务于那些处于构建阶段但有潜质的公司而设计，同时也易于辨别那些公司己建立了良好的基础，上市的公司主要以中小型企业为主。
加拿大股票交易所的一个重要特征就是机构投资者的参与程度，在高级市场，机构投资在总投资之中占有绝大比例，而在创业市场的比例就相对较小。但机构投资格局正在变化，现在许多基金的经理开始重新评估传统产业，而开始关注风险资本投资的风险、易变性和流通性标准。CDNX提供了一个公开的市场为那些新诞生的正处于发展阶段的公司提供资金，对于那些从事高科技和生物工程研究与开发，而其商业化仍是??个远期目标的公司，CDNX有特别的兴趣。在核查待上市公司的过程中，更加注重有经验的管理队伍和有较高佣金回报的商业企划。许多成功的科技企业最终成长而进入了加拿大和美国的高级交易的市场。
2、上市的优势
（1）融资额从$500,000到$20,000,000。
（2）2000年，加拿大创业板的上市公司融集资金为$23.7亿。
（3）加拿大创业板为初始阶段的企业的需求提供专门的产品和服务。
（4）处于发展阶段的企业可以通过加拿大创业板获得全面的曝光率。
（5）企业不仅增加了资产，而且得到一次学习的机会，在转入高级市场前学会如何在上市公司的规则和管理结构下运作公司。
当企业成长起来，有了一定的财务支持后，他们可从CDNX的二类公司上升到更高一级的一类公司。一类公司还可进一步转向高级市场去寻求大型的融资，借助在CDNX初始阶段的融资,公司得以进入TSE或NASDAQ挂牌，这就是加拿大创业板的成功证明。
3、加拿大创业板的上市方式
在公司发展初期，不同的公司有不同的资金需求，加拿大创业板提供了三种途径简化了的上市方式：初始上市发行(IP0)、资本库公司(CPC)、反向收购(RT0)。
加拿大创业板对于已经在其他交易所挂牌的公司提供直接上市的选择。公司的董事会、投资顾问将决定选用最佳的上市途径。
（1）初始上市发行(IP0)。IPO是一种在证券交易所上市的传统途径。公司需要准备上市申请书以及证监会批准的招股书。招股书要包括所有文件及需要用来做出投资决策的详细资料，以便公共投资者能做出明智的投资决定。
（2）资本库公司(CPC)。作为加拿大创业板特有的上市途径，资本库公司项目提供了一个独特的上市机会，将一个有经验的管理队伍与需要资金和管理专家的公司联合起来。资本库公司项目有两个阶段：
①一个壳公司，即资本库公司，通过在加拿大创业板资本库项目下初次上市发行而成立。其商业本质是找到并获得一个有潜力的公司或资产，资本库公司的资金明确地用来完成寻找和考查此类项目。
②资本库公司要在初始挂牌后18个月之内完成一起合格的交易案，从而获得一个有潜力的公司或资产，这个交易是公司融资步骤的第一步，却是资金库公司的最终阶段。在这宗交易中， 目标公司通过资本库公司项目达到了上市的目的，资金库公司成为了一家正式的上市公司。与IP0相比，减少了上市的时间，降低了上市的费用。
（3）反向收购(RTO)。反向收购己在加拿大创业板上市的公司，可以通过很多方式来完成RTO，包括合并，收购控股权，以股换股，或以股换资产。这种交易可以使非上市公司的股东收购上市公司，或没有实质商业活动的壳公司。要找到一个合适的可以反向收购的候选公司，需要投资顾问、保荐人、律师和审计师的协助。
（4）直接上市选择。加拿大创业板为那些已经在其他交易所上市的公司提供了直接上市的选择，如果一家公司达到加拿大创业板的最低上市门槛，就不需要再递交招服书了。
4、加拿大创业板的上市准备
（1）成员保荐人
每一个准备在加拿大创业板上市的公司必须有一个交易所成员公司作为公司的保荐人。保荐成员在上市过程中扮演了必要的基本角色，来确保申请公司是合适的上市候选公司。保荐人着重的上市指导方针是：董事人选和管理层、提供的财务资料的可靠性、公司业务所属行业的发展前景。
保荐成员也会通过比较“初始上市发行”、“资本库公司”和“反向收购”，来帮助公司决策上市的最佳途径。
（2）专业顾问
上市过程是相当复杂的。除了加拿大创业板的帮助，公司还需要专业顾问队伍的帮助，包括：证券律师、外部审计师、投资顾问。
律师和审计可以确保上市文件的准确性，使之符合上市的全部正式要求。选择顾问公司是相当重要的，要选择在行业和帮助企业上市方面有丰富经验的公司。投资关系公司(IR)能够通过对现有的和未来的股东的交流活动来提高公司的知名度。IR可以由一家公司、一个专门员工或立约人担任。其专职包括通知股东，作年度报告，以及安排股东年会等等。
（3）提交上市招股说明书
招股说明书是上市过程中最重要的文件。它为投资者作进一步的投资决策提供了必要的信息。成功地完成一份招股说明书需要公司管理层、投资顾问、律师、
审计、证监会和加拿大创业板的共同协助。提交一份招股说明书的五个步骤：
①公司递交一份初步招股书，内容根据公司所在省份的证监会，以及加拿大创业板和其他股票发行所在管辖区的证监会的要求填写。
②主管当局对招股书的审核以及其对缺陷的专业建议。
③当所有的缺陷修正达到主管当局的要求后，公司递交最终的修正意见书。④证监会发布最终确认书。
⑤公司被批准在最终确认书发布的管辖区发行股票。
上市招股说明书的内容要完全符合证监会的要求，各项指标要精确、真实、
清楚表述。招股说明书包括：公司的历史和运作状况；经审计的财务报表；商业计划；所有主要资历产获得的过程和详情以及发展的前景；高级职员、董事和大股东的介绍；股东持股情况、协议股票锁定期的详情。
（4）商业计划模板
因为商业计划是投资者判断一家公司是否是一个明智的投资选择的一项基本依据，所以一个优秀的商业模板和创新的产品是必不可少的。商业计划是一份收面概要，概括了企业的发展目标以及为实现这些目标企业将如何配置资源。
5、加拿大创业板提供分类的市场
加拿大创业板提供了一个灵活的，两类公司结构的系统。每类都有自己的最低上市要求，包括财务表现、资源以及发展的阶段。每一类中的行业部门都根据各公司不同的融资和运作需求分成了不同的类目。
一类公司是个高级的CDNX层次。它是保留给加拿大创业板上高级的发行者??那些有最丰富资源的公司。根据过去和现在的表现，一类公司的发行者有权减少申报文件的要求。
二类公司理代表了创新的，初学者期发展阶段的公司，是所有行业中在市场中发展迅捷的行业。大多数的CDNX上市公司都是二类公司。
公司可以从二类上升到一类，只要它达到了一类公司的最低上市要求。也就是说，公司可以向加拿大创业板申请晋升。同样的，如果一类公司不能保持达到一类公司最低的上市要求，也会被转移到二类中去。
加拿大创业板将一类和二类公司根据行业部门和申请的特别要求一一分类。每家公司都被分类至以下行业：矿业、石油和天然气、技术或工业、研究开发、房地产或投资，每个行业部门被进一步细分成不同类别。
6、加拿大创业板上市最低要求
按加拿大创业板的要求，公司也必须有符合条件的董事、管理人员和公司组织结构。加拿大创业板上市条件是特别针对新兴公司的，因为和成熟公司相比，他们有不同的融资需求和压力。为了保证一个对投资者具有吸引力的可信的资本市场，加拿大创业板上市最低要求中对上市公司的规模和质量都设定了标准。
（1）一类公司上市最低要求
| | 矿业 | 石油天然气 | 技术或工业 | 研究开发 | 房地产或投资 |
| 净有 形资 产 | 第1类：$2,000,000 第2类：无要求 | 无要求 | 第1类：$1,000,000 第2类：$5,000,000 第3类：无要求 | $5,000,000 | $5,000,000 |
| 财产 或储 量 | 第1类：有相当的资产在勘探后期项目中第2类：有相当的资 产在可开发的矿产项 目 | $2,000,000 已证实储量 | 无要求 | 无要求 | 无要求 |
| 前期 支出 | 无要求 | 无要求 | 无要求 | $1,000,000 | 无要求 |
| 建议 工作 量 | 第1类：勘探的投入 $500,000 第2类：无要求 | 无要求 | 无要求 | $1,000,000 | 无要求 |
| 运营 资金 和财 务资 源 | 第1类：18个月的 G&A，18个月项目支 付外加$100,000 第2类：18个月的G&A 外加$1000,000 | $500,000 | 第1、3类：18个月 的G&A 第2类：18个月G&A 外加$100,000 | 18个月G&A 加$100,000 | 18个月的G&A |
| 税前 收入 | 无要求 | 无要求 | 第1类：$100,000 第2类：无要求 第3类：$200,000 | 无要求 | 无要求 |
| 股票 分布 资本 总市 值及 流通 股 | 公众持有$1,000,000 1,000,000自由流通股 300个公众持有人拥有至少每人100股 20％的已发行股票被公众持有 |
| 所需 报告 文件 | 第一类：地质报告 第二类：银行接受的 可行性研究报告及保荐人报告 | 地质报告及保荐了报告 | 保荐人报告 | 人力或技术优势及保荐人报告 | 保荐人报告 投资策略报告 |
| | | | | | |
G&A指公司的通常和管理费用。
主要资产指在未来的18个月中，公司20％以上的可用资金将会投资于中的资产或项目。
（2）二类公司上市最低要求
| | 矿业 | 石油天然气 | 技术或工业 | 研究开发 | 房地产或投资 |
| 有形 净资 产 | 无要求 | 无要求 | 第1类：$5,000 第2类：$750,000 第3类：$750,000 | $750,000 | $2,000,000 |
| 财产 或储 量 | 在合格的矿产项目中有相当的权益 | 第1类：$500,000 已证实储量 第2类：$750,000 已证实或可能储量 第3类：无要求 | 无要求 | 无要求 | 无要求 |
| 前期 支出 | $100,000在 过去的12个 月里花到合 格项目中去 | 无要求 | 第1、2类：无要求 第3类：$250,000 | $500,000 | 无要求 |
| 建议 工作 量 | $200,000用 于地质报告中推荐的工作项目中 | 第1类：无要求 第2类：$300,000 第3类：$1,500,000 | 无要求 | $500,000 | 无要求 |
| 运营 资金 和财 务资 源 | 推荐的工作量，12个月G&A，12个月项目支付费，外加未分配的$100,000 | 第1类：12个月G&A 第2、3类：推荐的工作量，12个月G&A，12个月项目支付费，外加未分配$100,000 | 第1类:12个月G&A 第2类：12个月G&A 加未分配$100,000 第3类：12个月G&A 加未分配$100,000 | 推荐工作量，12个月G&A加未分配 $100,000 | 12个月的G&A |
| 收入 及盈 利 | 无要求 | 无要求 | 第1类：$50,000税前收入（最近1年或过去3年内的后2年的财政年度） 第2类：$250,000营运收入 第3类：无要求 | 无要求 | 无要求 |
| 股票 分布 资本 总市 值及 流通 股 | 5,000,000公众自由流通股 公众人士持有$500,000 300个公众人士持股并拥有至少100股/人 20％的已发行股票被公众持有 |
| 所需 报告 文件 | 地质报告及保荐人报告 | 地质及保荐人报告 | 第1类：保荐人报告 第2类：2年管理计 划及保荐人报告 第3类：2年管理计划，保荐人报告，工业产品原形或满意测试报告 | 人力或技术优势及保荐人报告 | 投资公司必须提供公开的投资政策及策略；保荐人报告 |
| | | | | | | | | |
G&A指公司通常和管理费用。
主要资产是指在未来的18个月中，公司20%以上的可用资金将会投资于中的资产或项目。
（3）保持上市条件
公司还会被要求达到一系列的基本标准?维持上市条件(TMR)，以继续在
CDNX上挂牌。维持上市条件(TMR)与公司的财务状况、市场活动和股份分布有关。一个公司在加拿大创业板一旦挂牌，它就是一个“报告发行人”，要按《证券法》履行定期报告和披露的义务。报告发行人必须提供给股东们有意义的信息，诸如公司的商务活动、管理、经营和财务状况。
7、加拿大创业板上市的费用
很难精确地确定上市的费用，因为每个公司及其上市的情况都不尽相同。费用取决于上市的股份数、发行的复杂性及支持文件，如财务报表，评估和专家报告的实用性和可行性。
（1）加拿大创业板费用
申报在加拿大创业板上市的申请大约花费$6,000?$12,000，第1年后还有应付的持续年费。各种交易，如资产兼并，公开发行，或与另一上市公司私募收购融资都会有额外的申报费用。
（2）证券委员会费用
证券委员会对申报上来的招股说明书收取$l，000的行政费用。一旦通过IPO有了收入，还会按毛收入的0.025%收取费用。额外处理文件费用在$250?$l,000之间。
（3）保荐费
保荐费指保荐人收取的用来调查上市公司以确保企业满足加拿大创业板上市条件所需费用。除非上市申请明确地符合一类上市基本条件，否则，保荐成员必须对公司商业计划进行评估，如果公司商业活动涉及未被证实或独特的技术，那么还需要请专家。这些调查过程会形成对公司的额外费用。保荐人费用一般在$30,000到$50,000之间。
（4）承销商费用
承销商会按售出股票总额的大约10%收取销售佣金。销售佣金在公开发售之后才发生，相应地也表明以公司为代表的融资活动成功完成。
（5）专业费用
审计费用依公司复杂程度、会计记录状况和财务状况而相差很大。一家经营性公司做IP0，CPC或RTO，第一次审计费用相当可观一从$15,000到$80,000不等。与上市相关还有一些额外审计费用，如审计师致证券包销商的工作完成通知书等。
法律顾问必须尽最大努力帮助管理层确保所有事实材料真实详尽清楚易懂。与上市相关的法律顾问费依公司准备文件的质量数量和业务复杂程度而不同。设在美国的公司和特定商业类型法律顾问费会高一些。在加拿大创业板上市的加拿大公司法律顾问费通常在$30,000?$60,000之间。
提交证券委员会之前，由公司董事会秘书或首席财务官为律师审阅而准备发行书或整理报表是非常正常的，内部起草发行书会降低律师费用。
（6）维持一个上市公司的费用
一旦挂牌，公司需每年付约$25,000以上的法律顾问费和会计费用，高于作为私人公司的费用。如果公司非常复杂或者要进行一些需要加拿大创业板批准的公司交易案，那么还会发生一些额外费用。如果公司�